В Кремниевой долине с чувством злорадства наблюдают, когда спотыкается единорог. Поэтому, когда The Wall Street Journal в четверг днем сообщила новость о том, что Capital One приобретет Brex за 5,15 миллиарда долларов наличными и акциями (спустя 30 минут Capital One выпустила официальный пресс-релиз, подтверждающий детали), коллективное хихиканье было практически слышно от Сэнд-Хилл-роуд до Саут-Парка в Сан-Франциско. Эта сумма составляет менее половины последней частной оценки Brex в 12,3 миллиарда долларов по итогам раунда Series D-2 в 2022 году.
Прежде чем все точат ножи, стоит учесть, что для венчурных капиталистов, поддержавших Brex в самом начале, эта продажа — триумф.
Ribbit Capital Микки Малки, которая возглавила Series A Brex на 7 миллионов долларов вскоре после основания компании в 2017 году, вероятно, получит очень солидную прибыль. Связавшись с ним по телефону сегодня днем, мы не получили конкретных цифр, но как член совета директоров с самого начала и крупнейший акционер компании, он, что неудивительно, был полон энтузиазма по поводу сделки: «Мы рады за команду, которая в то время была одной из самых молодых в Y Combinator. Я знаю [основателей] с тех пор, как им было 16 лет. Capital One станет отличным партнером, и их способность масштабироваться [в составе банка] — это хорошо для Америки».
Действительно, эта ранняя ставка — к Ribbit присоединились Y Combinator, Kleiner Perkins, DST Global и частные инвесторы, включая Питера Тиля и Макса Левчина — выросла примерно в 700 раз. Даже с учетом размытия доли в последующих раундах, ранние инвесторы получают именно ту прибыль, которая так долго делала венчурный капитал таким привлекательным классом активов для посторонних.
Тем не менее, удар от снижения оценки становится острее, если вспомнить, что произошло с главным конкурентом Brex, компанией Ramp, за тот же период. Как раз когда Brex потеряла импульс несколько лет назад, Ramp начала стремительный рост. Эта конкурирующая финтех-компания в сфере управления расходами к настоящему моменту привлекла 2,3 миллиарда долларов в виде акционерного финансирования, а ее оценка выросла с 13 миллиардов долларов в марте прошлого года до 32 миллиардов долларов к ноябрю в ходе последовательных раундов финансирования.
Можно спорить, насколько значимы такого рода бумажные прибыли в бесчисленных раундах финансирования (это определенно не всегда так). Однако, если Ramp предоставляет правдивую картину, ее успех неоспорим. Компания объявила в октябре прошлого года, что превысила отметку в 1 миллиард долларов годового регулярного дохода и привлекла более 50 000 клиентов. Этот контраст, вероятно, более болезнен для инвесторов Brex на поздних стадиях, которые наблюдали, как конкурент неоднократно их обходит, в ожидании выхода.
Сделка с Capital One происходит на переломном этапе для Brex. Всего пять месяцев назад компания объявила о получении лицензии на работу в Европейском Союзе. Как написал в своем блоге в то время генеральный директор Педро Франчески, этот шаг позволил Brex «непосредственно выпускать кредитные и дебетовые карты и предлагать свои продукты для управления расходами любому бизнесу во всех 30 странах ЕС без необходимости обходных путей». Ранее компания могла работать только с фирмами из ЕС, имеющими присутствие в США, что было серьезным ограничением для потенциального глобального игрока.
Для Capital One время выбрано идеально. Банк, который уже поглотил Discover Financial в мае прошлого года за 35 миллиардов долларов, получает технологическую платформу Brex и список клиентов — включая, по сообщениям, TikTok, Robinhood и Intel — а также немедленный доступ к корпоративным банковским клиентам в Европе через свежеполученную лицензию ЕС. (TechCrunch связался с Brex за дополнительной информацией.)
13 миллиардов долларов депозитов, которые Brex, по сообщениям, размещает в банках-партнерах и фондах денежного рынка, также, предположительно, стали приятным бонусом.
Основатели, бразильские предприниматели Педро Франчески и Энрике Дубуграс, бросили Стэнфорд на первом курсе, чтобы запустить Brex в 2017 году после попадания в зимний «набор» Y Combinator 2017 года, изначально предлагая концепцию виртуальной реальности. Но они были обречены вернуться к платежам, поскольку еще в нежном возрасте 16 лет продали в Бразилии стартап-процессор платежей, который привлек 30 миллионов долларов и позже был приобретен одним из его стратегических инвесторов более чем за 1 миллиард долларов.
Дубуграс отошел от операционного управления в 2024 году, чтобы занять пост председателя совета директоров; Франчески останется генеральным директором после приобретения.
Как и у почти любого стартапа, путь Brex не был усыпан розами. В 2019 году был сомнительный зигзаг, когда тогдашним 23-летним со-гендиректорам, никогда не управлявшим рестораном, пришла идея купить любимое кафе Сан-Франциско South Park Cafe. Они представляли, как держатели карт Brex будут ужинать, прежде чем подняться наверх в эксклюзивную лаунж-зону. Выбор времени оказался феноменально неудачным, поскольку COVID-19 закрыл большую часть Сан-Франциско более чем на год.
Затем, в 2022 году, когда макроэкономическая картина потемнела и венчурные капиталисты начали требовать от своих портфельных компаний реальной прибыльности, Brex приняла решение, которое вызвало значительную неприязнь; она отказалась от десятков тысяч клиентов из малого и среднего бизнеса, сообщив им, что их счета будут закрыты, если у них не будет «профессионального» финансирования от венчурных фондов, бизнес-ангелов или акселераторов.
Этот шаг, призванный сосредоточить ресурсы на более маржинальных корпоративных клиентах и зарождающемся SaaS-бизнесе, многим показался бестактным. Компания, построившая репутацию на обслуживании недостаточно охваченных банками стартапов, внезапно показывала своим сторонникам дверь (именно так этот шаг воспринимался в то время).
Возможно, именно эта стратегия подготовила Brex к данному выходу. Сосредоточившись на корпоративных клиентах с более глубокими карманами и предсказуемыми потоками доходов, компания стабилизировала свою бизнес-модель, даже когда Ramp наращивала сбор средств. (Mercury, другой конкурент, также удвоила свою оценку до 3,5 миллиардов долларов в марте прошлого года, привлекши 300 миллионов долларов. Чтобы перехватить часть внимания, уделяемого Ramp в 2025 году, Mercury недавно сообщила Fortune, что достигла уровня годового регулярного дохода в 650 миллионов долларов.)
Capital One заявила, что ожидает завершения сделки во втором квартале. Для инвесторов Brex на поздних стадиях, включая TCV, GIC, Baillie Gifford, Madrone Capital Partners, Durable Capital Partners, Valiant Capital Management и Base10, все из которых инвестировали по оценке в 7,4 миллиарда долларов или выше, этот выход, возможно, не совсем такой, на который они надеялись, но они все же получают ликвидность, что в сегодняшних условиях уже чего-то стоит.
На фото выше: сооснователь и генеральный директор Brex Педро Франчески
В Кремниевой долине с чувством злорадства наблюдают, когда спотыкается единорог. Поэтому, когда The Wall Street Journal в четверг днём сообщила новость о покупке Capital One компании Brex за 5,15 миллиарда долларов наличными и акциями (спустя 30 минут Capital One выпустила официальный пресс-релиз, подтверждающий детали), можно было практически услышать коллективное хихиканье от Сэнд-Хилл-Роуд до южного парка Сан-Франциско. Эта сумма составляет менее половины последней частной оценки Brex в 12,3 миллиарда долларов, полученной в раунде Series D-2 в 2022 году.
Прежде чем все точат ножи, стоит учесть, что для венчурных инвесторов, поддержавших Brex в самом начале, эта продажа — триумф.
Ribbit Capital Микки Малки, возглавившая раунд Series A на 7 миллионов долларов вскоре после основания компании в 2017 году, вероятно, получит очень солидную прибыль. Связавшись с ним по телефону сегодня днём, Малка отказался вдаваться в подробности, но как член совета директоров Brex с самого начала и крупнейший акционер компании он, что неудивительно, был полон энтузиазма по поводу сделки: «Мы рады за команду, которая в своё время была одной из самых молодых в Y Combinator. Я знаю [основателей] с тех пор, как им было по 16 лет. Capital One станет отличным партнёром, и их способность к масштабированию [в составе банка] — это хорошо для Америки».
Действительно, эта ранняя ставка — к Ribbit присоединились Y Combinator, Kleiner Perkins, DST Global и частные инвесторы, включая Питера Тиля и Макса Левчина — выросла примерно в 700 раз. Даже с учётом размытия доли в последующих раундах, ранние инвесторы получают такую прибыль, которая уже давно делает венчурный капитал таким привлекательным классом активов для посторонних.
Тем не менее, удар от снижения оценки становится острее, если вспомнить, что произошло за тот же период с главным конкурентом Brex, компанией Ramp. Как раз тогда, когда Brex несколько лет назад потеряла динамику, Ramp начала стремительный рост. Конкурирующий финтех-стартап в сфере управления расходами к настоящему моменту привлёк в общей сложности 2,3 миллиарда долларов в виде акционерного финансирования, и его оценка взлетела с 13 миллиардов долларов в марте прошлого года до 32 миллиардов к ноябрю в ходе последовательных раундов финансирования.
Можно спорить, насколько значимы подобные бумажные прибыли в бесчисленных раундах финансирования (это далеко не всегда так). Тем не менее, если Ramp предоставляет правдивую картину, её рост неоспорим. Компания объявила в октябре прошлого года, что превысила отметку в $1 миллиард годового регулярного дохода и привлекла более 50 000 клиентов. Контраст, вероятно, более болезнен для инвесторов Brex на поздних стадиях, которые наблюдали, как конкурент неоднократно их обгонял, в то время как они ждали выхода.
Сделка с Capital One происходит на переломном этапе для Brex. Всего пять месяцев назад компания объявила о получении лицензии для работы в Европейском Союзе. Как написал в своём блоге тогда генеральный директор Педро Франчески, этот шаг позволил Brex «непосредственно выпускать кредитные и дебетовые карты и предлагать свои продукты для управления расходами любому бизнесу во всех 30 странах ЕС без необходимости обходных решений». Ранее компания могла работать только с фирмами из ЕС, имеющими присутствие в США, что было серьёзным ограничением для потенциального глобального игрока.
Для Capital One время выбрано идеально. Банк, который уже поглотил Discover Financial в сделке на $35 миллиардов в мае прошлого года, получает технологическую платформу Brex и список клиентов — включая, по сообщениям, TikTok, Robinhood и Intel — а также немедленный доступ к корпоративным банковским клиентам в Европе через свежеполученную лицензию ЕС. (TechCrunch обратился к Brex за дополнительной информацией.)
Депозиты на сумму $13 миллиардов, которые Brex, как сообщается, управляет в партнёрских банках и фондах денежного рынка, также, предположительно, стали приятным бонусом.
Основатели, бразильские предприниматели Педро Франчески и Энрике Дубуграс, бросили Стэнфорд на первом курсе, чтобы запустить Brex в 2017 году после попадания в зимний «набор» Y Combinator 2017 года, изначально предлагая концепцию виртуальной реальности. Но они были обречены вернуться к платежам, продав — в нежном возрасте 16 лет — стартап-процессор платежей в Бразилии, который привлёк $30 миллионов и позже был приобретён более чем за $1 миллиард одним из своих стратегических инвесторов.
Дубуграс отошёл от операционной деятельности в 2024 году, чтобы занять пост председателя совета директоров; Франчески останется генеральным директором после поглощения.
Как и у практически любого стартапа, путь Brex не был лишен ошибок. В 2019 году случился сомнительный зигзаг: тогдашние 23-летние со-гендиректоры, никогда не управлявшие рестораном, выкупили любимое кафе Сан-Франциско South Park Cafe. Они представляли, как держатели карт Brex ужинают, а затем поднимаются в эксклюзивный лаунж наверху. Выбор времени оказался катастрофически неудачным, поскольку COVID-19 закрыл большую часть Сан-Франциско более чем на год.
Затем, в 2022 году, когда макроэкономическая картина потемнела и венчурные капиталисты начали требовать от портфельных компаний реальной прибыльности, Brex принял решение, породившее значительную неприязнь. Компания отказалась от десятков тысяч клиентов — малых и средних предприятий, уведомив их о закрытии счетов, если те не имели «профессионального» финансирования от венчурных фондов, бизнес-ангелов или акселераторов.
Этот шаг, призванный сфокусировать ресурсы на более маржинальных корпоративных клиентах и зарождающемся SaaS-бизнесе, многим показался бестактным. Компания, построившая репутацию на обслуживании недостаточно охваченных банками стартапов, внезапно показывала дверь своим же сторонникам — именно так это и воспринималось в то время.
Возможно, именно эта стратегия подготовила Brex к данному выходу. Сосредоточившись на корпоративных клиентах с более глубокими карманами и предсказуемыми потоками выручки, компания стабилизировала свою бизнес-модель, даже несмотря на то, что Ramp наращивал сбор средств. (Другой конкурент, Mercury, также удвоил свою оценку до $3,5 млрд, привлекши $300 млн в марте прошлого года. Чтобы перехватить часть внимания, уделяемого Ramp в 2025 году, Mercury недавно сообщила Fortune, что вышла на уровень $650 млн ежегодной регулярной выручки.)
Capital One заявила, что ожидает завершения сделки во втором квартале. Для инвесторов Brex поздних раундов, включая TCV, GIC, Baillie Gifford, Madrone Capital Partners, Durable Capital Partners, Valiant Capital Management и Base10, — все они инвестировали по оценке в $7,4 млрд или выше, — этот выход, возможно, не совсем то, на что они надеялись. Но они все же получают ликвидность, что в сегодняшних условиях уже чего-то стоит.
На фото выше: сооснователь и генеральный директор Brex Педро Франчески
